中信保诚基金10月投资策略:市场反弹有望延续 关注地产家电早周期板块机会


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8月,经济进一步下滑。国内经济仍然面临着越来越大的下行压力。但是,国内外宏观经济政策宽松(欧洲中央银行降息+重新开始量化宽松)。在中美贸易磋商之前,信号暖和,A股仍处于短期状态。友好的催化窗口。市场波动性可能会增加,但是在靴子跌落之前仍存在强大的预期支撑,并且市场有望继续反弹。

经济数据显示,1至8月固定资产投资同比增长5.5%,比上月下降0.2个百分点。房地产投资小幅下降,制造业投资也较上月下降0.7个百分点。专项债务额和基数的下降支持基础设施建设增速小幅回升0.3个百分点。消费量将随着汽车的跌落而回落,总体消费量将保持疲软和稳定。工业生产仍然疲软。 8月份,工业增加值同比下降0.4个百分点至4.4%。由于下游需求疲软,工业企业继续去库存,预计随后的生产仍将疲软。

PPI通缩进一步加剧,但生猪周期推动了CPI的结构性通胀。自8月以来,猪肉价格已进入飙升阶段,环比上涨23.1%,使CPI比上月上涨约0.62个百分点。如果猪油的共振压力较大。

市场需求稳定增长,政策反周期调整增加。 8月,公司投资1.98万亿元,同比增加400亿元,社会福利增速持平于10.7%,好于预期。人民币信贷投放1.21万亿美元,略好于预期。宏观流动性合理,充裕。 8月份,社会福利比预期的要好,而广泛使用的特殊债务和基础设施的后续行动是关键。

从市场资金的角度看,增量资金略有下降,但金融和外资两方面均出现反弹,股权融资规模下降,市场资金保持弱势稳定。截至9月12日,两家金融机构的余额为9,650亿元,比上月增加近700亿元,再次接近万亿大关。两家公司的交易量占10%,也高于上一时期。 8月份,土地股份净流入132亿元,与7月份基本持平。然而,9月份的净流入量显着增加,前两周净流入389亿元。

从企业收益来看,A股收入增速持续下降,净利润增速有所下降。股本回报率持续下降,谷底将继续波动。但是,当前的A股估值(PE_TTM)约为17.6倍,而沪深300(PE_TTM)则为12.4倍。它略高于11年平均水平,并且自2007年以来仍处于较低水平。

从外部环境的角度来看,随着各国宏观经济政策的放松,前期过度悲观的经济下滑预计将有一定程度的缓和。美国股市,美国债务和黄金价格同时上涨。原油和铜等国际商品的价格在短期内已趋于稳定。在中美贸易磋商之前,信号已经升温。据国外媒体报道,中美有可能在10月达成分阶段协议。全国人大常委会强调反周期调整,降低标准,降低利率,改变宏观经济政策的边际宽松方向。

我们预计市场将继续反弹。在配置方面,早期的流动性宽松预期和风险偏好更有利于增长和经纪业务。如果宽松政策逐步下降,经济复苏将被发酵。预计短期内市场将扩展到早期周期领域。增长,经纪和早期周期行业(房地产,家用电器等)。

(编辑:任刚HF008)