耶鲁模式在中国——歌斐资产全委投资业务


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中国个人财富的快速增长得益于整体经济的崛起和高净值客户的数量不断增加。因此,资产管理行业也在这样的环境中吸引了发展机遇。然而,正如投资者所知,目前的国内投资市场与欧美相比仍然不成熟,而且仍有巨大的增长空间。我们的记者采访了数十家投资机构,了解他们的商业模式和投资策略。我看到了中国投资市场的美好未来,也看到了欧美经营模式在中国市场环境中的良好转变。这个问题将报道我们的记者采访了中国耶鲁模型的第一个内容 Gefei Assets。

耶鲁模型的本质可归纳为:“与时俱进”的策略,即牺牲短期流动性,通过长期耐心持有流动性差的资产,在未来获得更高的投资回报。因此,耶鲁模型对业务需求特别苛刻。资本,耐心,愿景和运营能力是不可或缺的。

在访谈中,葛飞资产的相关负责人李先生介绍了格非资产的运作模式

Gofi资产批发业务

与家族办公业务和传统资产管理相比,整个委员会的投资是规模差异化和服务定制化的最大难点。如何从操作中管理分工成为首要问题。

Gopher通过三种工具来区分它:单一家庭办公室,多家庭办公室和集体大型基金。在此基础上,通过国际专业管理逐步成熟和发展。

由于国内资产管理业务落后于欧美市场,借鉴海外经验已成为本地资产管理机构的必修课。 Gofei Assets负责整个委员会的投资业务,也需要吸取大量海外经验。它不仅从资产配置的角度学习耶鲁模型,还吸收了诸如主权财富基金和国际资产管理巨头等许多经验。

李福军坚信,长期投资能够反映资产的真实价值,充分利用信息不对称来获取超额收益。这也是耶鲁大学捐赠基金的重要战略之一。

“私募股权市场存在很多信息不对称,这对我们来说并不是件坏事。相反,它可以使我们增加投资收益。“

虽然全球化和技术飞跃的过程使得金融信息越来越高,但金融本身仍然是一种信息不对称的业务。数十年的发展使得二级市场的数据透明度和信息对称性不可逆转,并且很难在股票和债券等开放市场中获得超额回报。以耶鲁大学捐赠基金为例:2018年年报显示,它再次增加了VC的分配,净收入为12.3%。

众所周知,耶鲁大学有私募,投资期较长,这将迫使GP对市场进行更长时间的思考,并利用更先进的信息来实现长期超额收益。

选择一个独角兽级经理

“优秀的经理人会变得越来越好,而糟糕的经理人将逐渐被行业淘汰.Gopher将选择有潜力成为'独角兽'级经理。”李先生还表示,歌曲筛选优秀基金管理人员不仅仅关注过去的表现。更多的是将资产配置从时间维度划分为三个层次:3 - 5年的长期战略,半年的中期战略和四分之一的短期战略。在长期战略中,Gopher将确定一个基于框架选择资产和管理者的投资组合框架,而中期战略将更加关注宏观经济调整和政策变化。短期策略将使用当前市场信号进行资产配置。仔细调整。

如何选择基金经理

基于统计假设,股票归因:价值,市场价值,动量。然后,基金经理的所有头寸分散,价格越便宜,评价越高,市场价值越高,近期和远期增加越多,基金经理的过往表现由三个因素回归,如果无法解释,则定位剩余项目。无论市场因素如何,残差越大,基金经理的投资能力越强。 Goffer选择的基金经理应该是能够在市场周期性波动的情况下保持良好业绩的机构。

”深爱越南

中美贸易战对全球劳动分工和格局的变化产生了深远的影响。以前简单的“消耗处理资源”系统可能会发生变化。 Goffer的全球配置将在宏观因素的基础上进行评估,人民币和美元资产在合理范围内的均衡配置将对冲国际形势不稳定带来的风险。经过多次测量,Goffer的资产将集中在印度和越南,两者之间,最终倾向于越南。主要原因是印度政府缺乏稳定性,劳动力市场难以统一,宗教和文化环境复杂。相反,越南对投资的微观障碍很少。此外,越南人口1亿,中青年3000万,年轻人和中年人的比例逐年增加。李福军说,越南是一个非常典型的市场,有可能提高生产力,越南更像是下一个中国,而不是越南。

结束语:耶鲁模式下的Gofi资产实践也处于萌芽阶段。我们甚至可以想象这个行业将如何被Gofi资产的成功所震惊。当然,也可以想象中国投资管理行业未来的发展,以及欧美之间的差距将会回想起如何快速缩小。